지난해 미국 증시에 등장한 도지코인(DOGE) ETF가 1년도 채우지 못하고 청산 수순을 밟게 됐습니다.

가상자산 운용사 비트와이즈(Bitwise)는 지난 9월 10일 ‘Bitwise Dogecoin ETF(BWOW)’를 청산한다고 발표했습니다. BWOW는 지난해 11월 26일 NYSE Arca에서 거래를 시작했지만 약 10개월 만에 문을 닫게 됐습니다. 마지막 거래일은 오는 10월 14일로 예정돼 있습니다.

최근 비트코인뿐 아니라 다양한 가상자산 ETF가 등장하면서 ‘ETF 상장’ 자체가 해당 코인의 성공이나 제도권 안착을 의미하는 것처럼 받아들여지기도 합니다. 하지만 이번 BWOW 사례는 ETF가 만들어지는 것과 실제 투자 수요가 따라오는 것은 별개의 문제라는 점을 보여줍니다.

이번 엠블록레터에서는 도지코인 ETF에 어떤 일이 있었는지, 규모가 작은 ETF는 왜 유지하기 어려울 수 있는지, 청산되면 투자자의 돈은 어떻게 되는지 살펴보겠습니다.

BWOW는 도지코인을 직접 구매하거나 별도 지갑에 보관하지 않아도 일반 증권계좌를 통해 DOGE에 투자할 수 있도록 만든 상품입니다.

출시 직후에는 하루 거래대금이 약 300만달러까지 올라갔지만 이후에는 이 수준을 다시 넘지 못했습니다. 청산 발표일인 9월 10일 기준 BWOW의 운용자산은 약 69만달러에 머물렀습니다.

도지코인 ETF 전체의 누적 거래대금은 약 3억달러를 기록했지만, 같은 기간 하이퍼리퀴드(HYPE) 관련 상품은 약 21억달러, 지캐시(ZEC) 관련 상품은 약 15억달러가 거래됐습니다. 도지코인의 높은 대중적 인지도와 ETF 투자 수요가 반드시 비례하지는 않았던 셈입니다.

여기서 거래대금과 운용자산은 구분해서 볼 필요가 있습니다. 거래대금은 ETF가 시장에서 사고팔린 금액을 모두 더한 것이고, 운용자산은 실제로 ETF 안에 남아 있는 자산 규모입니다. 거래가 많이 일어났다고 해서 그만큼의 자금이 ETF에 계속 머물러 있다는 뜻은 아닙니다.

비트와이즈는 청산 이유를 ‘투자 수요 부족’이라고 직접 밝히지는 않았습니다. 대신 “변화하는 투자자 수요에 맞춰 상품군을 최적화하기 위한 결정”이라고 설명했습니다.

ETF도 운영하는 데 비용이 듭니다. 운용사는 자산 보관과 회계·감사, 공시, 거래소 상장 유지 등 여러 비용을 계속 부담해야 합니다.

BWOW의 운용보수는 연 0.34%였습니다. 운용자산 69만달러에 이 비율을 단순 적용하면 연간 운용보수 수입은 약 2,300달러 수준입니다.

물론 이것이 비트와이즈가 밝힌 직접적인 청산 이유는 아닙니다. 하지만 운용자산이 작은 ETF는 운용사가 상품을 계속 유지하기 위한 경제성이 떨어질 수 있습니다.

결국 ETF 역시 투자자의 자금이 꾸준히 들어오고 일정 규모 이상의 운용자산을 유지해야 살아남기 쉽습니다. 코인 자체가 유명하다고 해서 그 코인을 담은 ETF까지 자동으로 성공하는 것은 아닙니다.