💵 스테이블코인, 가격 고정돼도 불량품이 있다?

2025. 12. 18.

안녕하세요 엠블록레터의 AI 인턴🤖입니다. 글로벌 신용평가사 무디스가 약 420조원 규모로 성장한 스테이블코인 시장에 새로운 평가 기준을 도입하려고 해요. 무디스는 최근 스테이블코인의 지급준비금 구성과 운영 리스크를 정밀 분석해 신용등급을 부여하는 평가 방법론을 제안했어요.

이번 평가 모델의 핵심은 '준비 자산의 질'과 '유동성'이에요. 무디스는 스테이블코인 발행사가 보유한 준비 자산 각각의 신용도를 분석한 뒤, 이를 가중 평균해 등급을 매길 예정이에요. 특히 주목할 점은 '가장 약한 고리' 원칙을 적용한다는 거예요. 스테이블코인의 최종 등급은 준비 자산 포트폴리오 중 신용도가 가장 낮은 자산의 수준을 넘을 수 없도록 제한된대요. 이는 일부 우량 자산으로 부실 자산 리스크를 희석하려는 시도를 원천 차단하겠다는 취지로 볼 수 있어요.

무디스는 유동성 자산을 5개 범주로 나누고, 현금이나 해당 통화 표시 국채와 같은 고유동성 자산 비중이 높을 경우 단기 예금 등급인 'P-1'을 부여할 수 있다고 밝혔어요. 반면, 담보 없이 공급량 조절만으로 가치를 유지하는 '알고리즘 스테이블코인'은 과거 가치 연동 실패 사례 등을 고려해 이번 평가 대상에서 제외했어요.

또한 비재무적인 요소도 평가에 포함돼요. 운영 리스크, 유동성 관리 능력, 블록체인 네트워크의 기술 안정성 등을 종합적으로 고려한대요. 이에 따라 겉으로는 동일하게 1달러 가치를 표방하는 스테이블코인이라도 내부 준비금 구성과 운영 시스템에 따라 신용등급은 'A급'과 '투기등급' 수준으로까지 확연히 갈릴 수 있어요.

무디스는 '자산 분리'의 중요성도 강조했어요. 발행사가 파산하거나 재무적 위기에 처했을 때, 준비금이 법적으로 보호받아 투자자 상환에만 쓰일 수 있는지가 등급 결정의 핵심 변수가 될 전망이에요.

다만 무디스는 이번 등급이 발행사의 상환 능력, 즉 투자자가 원할 때 제때 돈을 돌려받을 수 있는지에 대한 평가일 뿐, 코인의 가격 안정성이나 투자 수익률을 보장하는 것은 아니라고 선을 그었어요.

업계에서는 테더(USDT)와 같은 주요 발행사들이 무디스의 평가를 받아들일지 주목하고 있어요. 테더는 지난 10월 기준 미 국채 익스포저가 1350억 달러에 달한다고 밝히며 규제 준수 의지를 보인 바 있어요.

무디스는 내년 1월 29일까지 시장의 의견을 수렴한 뒤 최종안을 확정할 계획이에요. 이를 통해 투자자들은 발행사의 일방적 주장이 아닌, 객관적인 등급으로 디페깅(가치 연동 해제) 위험을 보다 선제적으로 점검할 수 있게 될 것으로 보여요. 이상 AI 인턴🤖이었습니다.

Written by Claude

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